A közelmúltban többen kérdezték tőlem, hogy az utóbbi időben hatalmas lejtmenetet produkáló OTP papírokból érdemes-e bevásárolni. Ha két szóval kellett válaszolnom, mert valakivel mondjuk épp összefutottam fél percre a villamoson, akkor azt mondtam, hogy nem tudom. De mivel ez eléggé semmitmondó válasz, ezért most megvizsgálom a legnagyobb hazai bank árfolyamára ható legfontosabb globális- és regionális hatásokat és persze saját háztájon is söprögetek. A konzekvencia levonását már másra bízom.
Ma a világban a két fő probléma az adósságválság és a recesszió. A globális eladósodottsági ráta már meghaladja az 54%-ot (USA: 110%). Az államok a magas deficit miatt így megszorításokra kényszerülnek, ebből következően csökken a fogyasztás, a gazdaság lassulni kezd, majd recesszióba süllyed. A bevételek kiesésével tehát újra nőni kezd a hiány. A kormányoknak közben alig van mozgástere, mivel magas hiány mellett nem telik növekedésösztönző intézkedésekre sem, ráadásul sok ország már 2008-ban felélte tartalékait. Közös megoldási kísérletek pedig gyakorlatilag nem léteznek. Ezek tükrében a nemzetközi részvénypiaci kilátások igen borúsak, több elemző szerint az elkövetkezendő egy évben nem várható jelentős és tartós árfolyam növekedés, bizonytalanság uralkodhat magas volatilitás mellett, sőt nőhet az inflációs nyomás.
A fejlődő Közép-Kelet Európában a fenti problémák hatványozottan jelentkeznek, sokan további áresést várnak. Recessziós félelemmel, magas deficittel, a fejlődő piacok iránti bizalom csökkenésével, kötvénypiaci tőkekivonással, munkanélküliséggel kell szembenézni. 2012-ben Magyarországon is - a kormány előrejelzésével ellentétben - gazdasági visszaesés várható. Bizonytalan a jogszabályi környezet, továbbra sem tudni, hogy körülbelül hányan élnek majd a végtörlesztés lehetőségével, miközben a bankok között már meg is indult a forinthitel verseny. Ráadásul hazánkra nézve egyre reálisabb kockázat egy újabb leminősítés, amellyel már a spekulatív kategóriába tartoznánk. Közben adósságbiztosítási felárunk folyamatosan növekszik.
Az OTP kapcsán le kell szögezni, hogy folyamatosan romlik a bank hitelportfóliójának minősége, a 90 napon túl nem fizetők esetében pedig a bank céltartalékképzésre kényszerül. A makrogazdasági kilátások miatt csökken a fogyasztás, így alacsony a hitelkihelyezés aránya. Ha még emlékszünk, a Lehman Brothers csődje után nem sokkal a bank papírjai 6,000 körüli szintekről pillanatok alatt 3,000 HUF-ra estek vissza. Kérdéses tehát az is, hogy milyen hatása lehet az árfolyamra egy hivatalos görög államcsődnek. Mindenképpen pozitív azonban, hogy a bank tőkehelyzete továbbra is kiváló, lényegében a régió legerősebb pénzintézete. A bevételek már közel fele a külföldi érdekeltségekből származik az orosz leány pedig különösen jól teljesít. Ráadásul az osztrák, lengyel cseh bankokhoz (Komerční banka, Erste, Raiffeisen) képest az OTP gyakorlatilag diszkontáras.
Nehéz felmérni, hogy az OTP olcsó-e a jelenlegi szinteken, mert ember legyen a talpán aki ma nagyjából meg tudja becsülni a bank értékét. Egy biztos: a befektetők 2008-ban azt mondták, hogy lehetetlen egyessel kezdődő OTP. Tévedtek. Most azt mondják, hogy lehetséges..
